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Commerzbank "underperform"
01.12.2005
HypoVereinsbank
Andreas Weese, Analyst der HypoVereinsbank, bewertet die Commerzbank-Aktie (ISIN DE0008032004 / WKN 803200) mit "underperform".
Das Unternehmen habe am 15.11. bekannt gegeben, dass sie in Verhandlungen mit der Deutschen Bank und der Dresdner Bank über den Kauf derer Anteile an der Eurohypo stehe. Der erfolgreiche Abschluss der Verhandlungen sei am 17.11. gefolgt. Das Papier der Commerzbank habe gegenüber dem Schlusskurs vom 14.11. (22,86 Euro) mit einem Wertzuwachs von 9,5% klar besser abgeschnitten als der EURO STOXX 50 (+1,5%).
Der Titel sei trotz des Eurohypo-Deals fundamental hoch bewertet. Der aktuelle Fair Value auf Grundlage des Dividend Discount Model der Analysten belaufe sich auf 23,50 Euro je Aktie, was gleichzeitig ihr aktuelles Kursziel darstelle (vorher: 22,70 Euro je Aktie). Die Analysten hätten dabei bereits mit der Ankündigung der Eurohypo-Übernahme dem zu erwartenden Anstieg der Profitabilität durch die Erhöhung des nachhaltigen ROE in ihrem Modell auf 10% Rechnung getragen (vorher: 9%). Sie würden die Eigenkapitalkosten aktuell mit 8,9% (Beta 1,1; Marktrisikoprämie 5%; risikoloser Zins 3,4%) berechnen. Bei einer KGV-Betrachtung auf der Grundlage ihrer angehoben Schätzungen erscheine den Analysten die Aktie vergleichsweise hoch bewertet (KGV von 14,3 für 2006 und von 11,6 für 2007).
Die Analysten der HypoVereinsbank stufen die Commerzbank-Aktie von "neutral" auf "underperform" herunter.
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens. Weitere möglichen Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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